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警觉券商背后的“金主” 监管连发四文

2018-4-8 13:17| 发布者: admin| 查看: 921| 评论: 228|原作者: 作者:王迎春|中国经营报

摘要: 民营资本进入券商的方式多种多样,增资、收购、或者新设立有限合伙方式收购,持股方式也较多样,分散股权持股并不止在一家券商中看到,令其背后的实际控制人隐藏。

证监会“全面从严监管、加强对中介机构监管力度”正在实施。

“证券公司的控股股东净资产不低于1000亿元、最近5年连续盈利、最近3年主营业务收入累计不低于人民币1000亿元”,这是证监会3月30日发布的《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》主要内容之一。这份意见稿发布的当天,证监会宣布2018年全年立法工作计划32件,其中4件与证券公司有关。

近年来,民营资本进入券商的方式多种多样,分散股权持股并不止在一家券商中看到,令其背后的实际控制人隐藏。

在业内人士看来,符合“千亿净资产”标准的民营企业仍是少数,那些想通过分散股权、借道外部资金走通道的民营资本将彻底失去拿牌照的资格。而在这个环境中,小券商为了找到强大股东背景,将不得不选择被大型券商收购兼并的命运。

各路资本曲线入股券商谋牌照

据iFinD统计,截至目前,在中国境内注册的证券公司达131家。《中国经营报》记者梳理这些公司的发展脉落发现,与国外券商起步于大型私人投资银行不同的是,国内券商起步于这些背景:大型国有发电集团、钢铁集团、纺织集团设立,或大型国有银行的部门衍生,或几大交易所联合组建。

除了这些趋同的发展方式外,也有例外。如外资机构与国内券商联合设立合资公司,北京高华证券,为高盛的合伙人与联想控股等四位股东联合发起成立,高盛合伙人持股25%;中德证券,为山西证券与德意志银行股份有限公司联合成立,后者持股33.3%;瑞信方正证券,方正证券与瑞士信贷银行股份有限公司联合成立,后者持股33.3%;东方花旗证券也为合资券商,其中花旗环球金融(亚洲)有限公司持股亦为33.3%。

而在2015年前后,中国证券行业从股权变化层面来讲,表现异常活跃,各路资本通过增资入股的方式纷纷闯进这个行业,拿下券商牌照,如杜力通过有限合伙于2015年以先买壳再收购资产的方式拿下国盛证券的控股权;黄伟以其新湖控股有限公司实际控股了湘财证券;以私募起家的九鼎集团则通过增资的方式拿下天源证券,目前后者更名为九州证券。更久之前,卢自强通过旗下公司拿下民生证券的控股权,控股的过程并不容易,还惹上一场股权纠纷的官司,从2010年入股至2014年控股权才最终落袋。

民营资本进入券商的方式多种多样,增资、收购、或者新设立有限合伙方式收购,持股方式也较多样,分散股权持股并不止在一家券商中看到,令其背后的实际控制人隐藏。

“监管层对券商一直以来是不放松的,从业务规范到内控,指导工作都很具体。”安信证券一位投行人士称。

不过,监管层显然对当前证券行业的现状并不满意。据证监会公布的征求意见稿起草说明称“由于市场环境的变化,新情况、新问题不断涌现,如不秉持长期投资理念,以倒卖牌照为目的入股动机有所抬头,灰色资金通过有限合伙、信托、资管等方式层层嵌套、曲线违规入股证券公司,形式更加隐蔽”。

“显然,证监会认为,此前针对证券公司股权管理的《证券公司增资扩股和股权变更》已无法解决上述问题。”上述投行人士表示。

强监管来临

“我们全公司将组织学习有关一些业务的变化,最近学习、开会特别多。”国内一家券商的投行人士对记者表示。

据其介绍,券商过去通过银行委托贷款业务基本上停了,通过信托公司放贷款的业务也停了。

另外,券商行业这两年异军突起的质押融资,现在要求追踪资金去向。“过去只管做规模做业绩,现在资金用途不过关不能放贷。”

令这位投行人士烦恼的,是证监会于3月30日同一天发布的《证券公司投资银行类业务内部指引》。“管得非常细,连如何发放资金、发资金的限额都限定了,钱越来越不好挣了。”他感叹道。

横向观察,监管层对证券公司最近密集出台监管政策,与各金融机构面临的大环境一致。在银监会、保监会合并之前,银行界、保险界从全行业内也不断面临来自上述两家机构其及分支部门的监管压力,不断披露的重罚通知则是这种氛围最为有力的证据。

不过,监管层对券商行业的监管又呈现不同的特点。当前,证监会对于证券公司股权做出新的政策调整也体现了监管层的一些导向。“控股股东1000亿净资产的门槛,符合这个标准的民营企业仍是少数,那些想通过分散股权、借道外部资金走通道的民营资本将彻底失去拿牌照的资格。在这个环境中,小券商为了找到强大股东背景,将不得不选择被大型券商收购兼并的命运。”上述人士分析称。

当前监管环境将是长期的吗?是否会引发行业从业人员的变化?“这种强监管不可能是短期行为,从当前整个金融行业面临的监管环境看,券商的紧日子将持续很长一段时间,这极有可能引发券商行业人员加速流动,要么流向业务的上下游,如私募、拟上市公司,要么流向行业龙头企业。”上述人士分析称。


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